芬兰经济研究所（ETLA）3月底发布经济预测报告称， 欧元区衰退已经结束，芬兰2014年经济增长0.7%。报告要点如下：

1）欧元区衰退结束，但增长乏力；

2）芬兰2014年GDP将增长0.7%，2015年预计为2%；

3）芬兰2014年出口增长3.5%，2015年4.5%；

4）个人消费2014年增长0.4%，2015年随着消费者信心及就业情况改善，个人消费预计增长1.3%；

5）2014年由于需求疲软，商业投资下降2.5%，但随着需求恢复，2015年投资将有百分之几的增长；

6）2014年失业率将达8.4%，2015年会微降为8.3%；

7）芬兰消费者价格今年将上升1.6%，国际通胀率虽然较低，但商品税上调将推高芬兰通货膨胀；

8）2015-2017年实施的财政紧缩措施，将每年减少10亿欧元的财政赤字，这将使得中央政府债务与GDP的比例在2017年回到逐步减少的轨道上。

一、世界经济持续复苏

2008年金融危机导致的经济增长疲软期终于接近尾声。经合组织国家2012年底GDP增长为零，2013年一季度GDP环比增长0.3%， 到年底增长越来越强劲。

 欧盟国家经济发展以去年二季度实际GDP环比增长0.4%作为转折点，逐步趋好。尽管欧盟经济持续性增长是已经度过最大难关的标志，但也不能排除欧元区会产生新问题。美、德和瑞典GDP增长已经超过2008年年初水平，但欧元区以及芬兰还在那个水平以下。

美国GDP 2014-2015年预计增长2.5%，房屋价格上涨，消费者信心增强。整个欧盟GDP今明两年将增长1.5%，2016年预计增长2%。俄罗斯2014年GDP增长1.5%，但之后会增长较快。俄罗斯增长乏力是由于能源价格走低，改革步伐缓慢。中国GDP在今后几年每年都增长7.5%，主要是由于金融市场不稳定以及遏制过度增长债务的影响。

2014年全球GDP将从去年的3%上升到3.5%。2015年增速将进一步提高。美国是世界经济增长的主要引擎。在欧洲，德国需求强劲将有助经济恢复。新兴经济体的增长受到外资流入减少的影响，而影响外资流动的主要原因是美国宽松货币政策的逐步退出。

如果对金融市场的信心依然坚定，危机国家的赤字能够走向可持续的方向，复苏有望继续。许多国家的财政政策依然偏紧。

世界经济发展仍有较大风险。欧盟稳定危机国家公共部门财政的能力仍然至关重要。它会影响人们对于金融市场解决问题和市场参与者之间互信的信念。在美国，维持私营部门的信心非常重要。与联邦债务上限相关的政治决策可能会受到新争议的影响，尽管短期内已经达成协议。2014年2-3月乌克兰危机升级，我们一般预计危机将逐渐减弱；最坏的情形是公开的军事冲突；但更可能的是，将有相互的经济制裁。如果制裁是大范围的，将不仅不利于俄罗斯的增长，也会不利于许多欧盟国家。芬兰由于与俄罗斯有紧密的经济关系，将特别容易受到俄罗斯自身危机和经济制裁的影响。

二、欧元区经济复苏得到加强

欧元区的长期经济衰退始于2011年四季度。紧缩的财政政策造成了过度负债，加剧了经济衰退。2013年一季度GDP继续萎缩0.3％，但二季度环比增长0.3％，三、四季度大约以相同速度继续增长。增长才刚刚开始，其持续性取决于企业和家庭信心的演变。

欧洲央行2013年11月将基准利率从以前的0.5％下调到0.25％。除此之外，欧洲央行在必要时还实施了所谓的非常规货币政策措施，促进金融市场的运作，并确保有足够的流动性。2012年夏、秋季当金融市场动荡达到巅峰，欧洲央行宣布在二级市场无限量购买危机国家的短期债务，条件是危机国家须参加欧洲稳定机制（ESM）。仅是声明就已经使市场平静，欧元区解体的风险也大大降低。

2014年欧元区各国经济增长也存在差异。塞浦路斯GDP预计下滑约5％，斯洛文尼亚也略有下滑。希腊和意大利GDP预计增长0.5%，法国、西班牙和葡萄牙预计增长1%，德国和爱尔兰预计增长1.5%-2％。经常账户赤字将继续缩小，同时公共部门债务会有所减少，虽然不会很快。高额公共债务使许多欧盟经济体脆弱。

2014年欧元区GDP预计增长约1％，去年开始的经济增长在2014年将得到加强， 2015年经济增速将加快至1.5%， 2016年预计2%。

三、芬兰经济2013年未见起色

芬兰GDP自2012年二季度到2013年一季度持续下降，此后几乎维持不变。2013年GDP同比萎缩1.4%，出口也维持上一年水平，但四季度开始增长。私人消费下降了0.8％，购买力由于年初增值税上调1%而下降，疲软的消费者信心也抑制了消费。2013年下半年投资加速下降，机械设备和建筑业尤其如此。投资额下降了4.6％。相较于去年九月本研究所的预测，进口增长超过预期。由于工资增长放缓以及疲软的家庭信心，私人消费亦不如预期有小幅下降。库存也不如预期有所下降。

四、芬兰GDP 2014年增长0.7%，2015年预计2%

2014年芬兰GDP预计增长仅0.7％，去年预期的增长没有实现。即使今年经济恢复，年增长率也会是温和的。始于去年下半年的出口增长预计将继续，这将逐渐增加工作时间并改善就业。私人消费将稍微增加。2014年投资将进一步减少。今年企业仍然有一定的闲置产能，明年需要更大产能，而且投资有望回暖。2015年芬兰GDP增长预期为2 ％，条件是欧元区经济持续复苏，并且芬兰能够保持其出口市场份额。2016年芬兰GDP预期为1.9 ％，新的核电厂投资将刺激增长。不过也会有抑制经济增长的因素，如为平衡公共财政而实施的削减开支和增加税收的措施。

五、芬兰出口将随市场复苏而扩大

2013年芬兰商品和服务出口大约与上一年是同一水平。化工行业出口增加，主要得益于产品开发和对石油制成品的强劲需求。纸板和纸浆出口增加，是因为出口目的地国家消费已经复苏，四季度对欧盟国家出口尤其增加。2014年出口将继续增长。 2012年诺基亚关闭其萨罗工厂不会再影响统计数字比较。如果诺基亚能够改善其业务，其出口增加将主要体现在服务出口统计中。   2014年一些行业的出口预计将恢复增长。随着全球经济对投资品需求的复苏，芬兰机械设备行业出口将得到改善，但芬兰出口也面临着全球化和需求结构变化带来的挑战。企业应该提高产品质量、开发新产品并提高成本竞争力。

2014年出口量预计增长3.7％，2015-2016年预计增长4%-4.5％，这大致与市场增长同步。工资适度调整方案使得出口价格竞争力略有好转，大致抵消了出口结构性问题造成的影响。乌克兰及克里米亚政治局势造成的贸易限制威胁短期内是出口的主要风险。

六、公司投资因需求疲软而继续下滑

据芬兰国家统计局的数据，2014年1月只有78.7％的工业产能投入使用，同比减少2.1%，仍然有大量闲置产能。由于出口和私人消费的前景仍不明朗，公司目前正在遏制投资。全社会固定资产投资预计今年下滑2.4％，明年增长2％。机器设备投资今年将减少6.5％，明年产能开始短缺，投资将增长3％。 2014年住房投资将下降几个百分点，但2015年预计回升，但升幅也就稍多于1%。

2016年随经济复苏，总投资预计增长不超过3%。企业需要扩大产能，生产性投资将增长4％。住宅建设增长将继续放缓。在经济增长高的城市，房屋需求仍然很高，但疲软的家庭购买力以及高企的失业率将抑制增长。新核电厂建设工程的启动将推动建筑业增长。

七、失业率仍在微弱上升

芬兰GDP已经连续两年下降。2013年失业率上升至8.1％，2012年为7.7％，上升相对温和。原因有二，一是大部分生产下滑都发生在生产率较高的部门，二是老龄化使得劳动年龄人口规模开始下降。2013年就业率微弱下降至70.1％。 2014年失业率将攀升至8.4％，原因是今年经济增长乏力以及去年的滞后效应。短期内，失业率上升将受到抑制，因为部分人口不再积极寻找工作， 因此不计算在劳动力之内。2015年失业率将下降到8.3％，2016年失业率预计为8.1％，就业率会稍低于70.4％。

八、购买力增长疲软，信心不足影响消费

2014年私人消费预计增长仅0.4％，原因是就业趋势疲软，实际收入维持不变，消费者信心持续不足。2015年私人消费将增长超过1％，就业得到改善，消费者信心开始恢复。即便政府实施紧缩措施，消费税有所上调，家庭实际购买力仍将增长0.6％。消费者愿意借钱来实现被压抑的消费需求，例如购车。 2016年由于就业得到改善，私人消费将增长约1.5％。实际工资将维持上一年水平。 未来几年内，越来越多的退休人员以及养老金指数与通胀率同步调整，将成为稳定消费的因素。

九、消费税上调刺激通货膨胀

2014年消费者价格预期上升1.6％，利率继续回落，国际通胀有所减弱。商品税今年年初上调，带动通货膨胀上升半个百分点。按去年秋季规定的两年工资调整方案，今年收入水平将增加1.3％。不包括住房贷款利息的欧盟协调通胀率将上升2％。2015年消费价格预期上升1.9％。对消费税上调以及全球经济强劲回升的预期将刺激通胀。 2016年消费价格预计上升2.1％，同时也预估利率是上升的，这也会助长通胀。

十、政府预期将实施额外的财政紧缩措施

2013年中央和地方政府财政赤字占GDP的4.5％。中央政府的赤字为GDP的3.7％。财政部估计，要使政府债务占GDP的比例与政府的计划相一致，需要额外的紧缩措施，这会影响大约30亿欧元的政府收入和支出。一组由总理任命的专家提出，财政紧缩应均匀地分散在2015-2017年之间。我们的预测已经假设，政府在2014年春季关于支出限额的谈判中，已经决定这么做了。我们还假设，政府的紧缩措施相当均匀地实施在收入和支出两方面。这将使2015-2017年的GDP增长每年减少约0.2个百分点。

2014年中央和地方政府赤字占GDP的比例将小幅回落至4.3％。由于增税、减支以及经济增长，2015年政府赤字占GDP的比例将下降至3.2％，2016年进一步至2.1％。2015-2016年中央政府债务占GDP的比重将上升到49.4％，2017年开始下降。 

2014年芬兰的所谓欧洲货币联盟（EMU）或过度债务程序（EDP）赤字预计为GDP的2.1％，2015年为1.2％。2016年公共财政就几乎平衡。由于采取紧缩措施，2014-2015年政府的所谓结构性赤字预计将维持在GDP的0.4％，低于欧盟稳定与增长公约设定的0.5％上限。

根据现有的国民经济核算规则计算的政府的欧洲货币联盟负债率， 2015年将超过欧盟稳定与增长公约规定的60%上限。由于采取新的紧缩措施，这个比率将在2017年开始下降。2014年夏季生效的国民经济核算改革，将在技术上把GDP提高了几个百分点，这意味着芬兰的债务将不会招致欧盟过度债务程序的制裁。另外，芬兰的债务还由于参与救助欧盟危机国家又提高了约2.5%。负债率也取决于周期性调整。如果没有进一步的财政紧缩措施和结构性改革，芬兰债务占GDP的比例将继续上升，也最终会受到制裁。

2013年8月，政府提出了结构性改革方案，其目的是缩小因人口老龄化造成的长期可持续性缺口。该方案在我们预测的时间段内还来不及影响公共部门的财政平衡。如果这个方案能够以可信的方式来实现，将在短期内减缓进一步实施紧缩措施的压力。